此次出臺的落后水泥淘汰數(shù)量相對于5 月初國務院節(jié)能減排工作電視電話會議中提出的淘汰方案，不僅規(guī)模幾乎翻倍，而且具體配套的手段得以落實，我們認為，此次“重拳”出擊之下，淘汰落后產能的執(zhí)行力度將大大增強，過去出現(xiàn)的風頭一過又死灰復燃的“開關窯”現(xiàn)象將大大得以改善。

2009 年底全國還有落后水泥總產能約3 億噸，這部分落后產能將在2012年底淘汰完畢，那么平均每年將淘汰量約1 億噸。根據(jù)“十一五”期間的經(jīng)驗，我們預期至2012 年底實際淘汰量或將超出3 億噸。

此次的會議中再次提到“暫?！畠筛摺彤a能過剩行業(yè)擴大產能項目的審批”，重申了國家對新增產能控制的決心，另外，據(jù)悉，在即將出臺的水泥行業(yè)“十二五”規(guī)劃中，規(guī)劃將一改大力發(fā)展新型干法的提法，變?yōu)檫m度發(fā)展。

對落后產能的大力淘汰和新項目的嚴格核準將使得今年下半年開始水泥供給增長大幅收縮，長期以來過剩的局面將開始進入徹底扭轉的階段，2011 年開始企業(yè)的盈利預期和估值水平都將獲得提升。此次會議對玻璃落后產能的淘汰目標是648 萬重箱，影響較小。

目前水泥行業(yè)估值較為充分地反映了市場對水泥需求下滑的悲觀預期，近期保障房責任書的簽署及落后產能淘汰政策的出臺，將有助于恢復市場對水泥行業(yè)景氣狀況的信心，帶來階段性估值向上修復的機會。維持對行業(yè)的“增持”評級。